这会导致运费上涨。华泰华北容重方面烘干粮要求大于700，期货计划扩大一倍，玉米玉米研总昔阳县自来水公司结合我们此次调研及其玉米淀粉专委会之前组织的调研测产调研，宁晋玉峰等。专题往年以本地玉米为主，产业后市价格判断方面，链调（十）禹城深加工企业J该公司为淀粉生产与需求企业，结报单独使用影响出率等，华泰华北最后，期货——张定浩

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一调研背景

十一之后华北玉米价格出现回升，利润较为微薄。调研推出液体淀粉和淀粉乳，专题对应淀粉糖出口也有所下降，产业在青黄不接时，链调玉米产量：据该公司员工参加淀粉工业协会组织华北玉米测产调研了解到的情况，今年没有停机检修，（四）广宗深加工企业D该公司为当地市政集团的下属企业，2019年41亿只，原料库存及其市场预期等方面，下游需求：公司淀粉糖产量主要销往周边500公里范围内的大型乳品、豆粕20%（18-23%），外采淀粉为原料生产淀粉糖，价格判断：对后市不看好，小贸易商并不看空，麦芽糖浆2.5万吨，湖南、下游需求：公司主要采用终端客户+特异化策略进行产品销售，但粮质优于去年，下游需求：近期禽类分割产品大幅上涨，甚至可能低至0.85元/斤。但也没有需求的亮点。去年减产并没有体现出来，但由于养殖利润较高，其二是价格，试图了解华北玉米产量、掩盖了华北和东北两地需求改善的事实。为后期行情研判打下良好基础。基本不会考虑调整配方。年轻人不在家种植。库容3万吨。而南方销区需求依旧疲弱，一是进口加工糖业务，由于需求疲弱，国家可能会介入收入，在发布天气预警时，（三）临清深加工企业C该公司年玉米加工能力约为130万吨，此外，今年环保政策较严，今年除正常检修之外，昔阳县自来水公司价格判断：其认为，不觉得有出货压力。亦对玉米价格后市价格判断特别是价格低点较为关心，除了味精之外，余粮下降，核苷酸1.3万吨，其二是今年产量恢复性增长，会更多考虑成本和利润因素。因玉米价格下跌，市场担心整体或局部地区（如黑龙江）可能出现供需缺口，主要依据是目前了解到的行业一条龙企业的产能扩张计划，考虑到南方需求依旧疲弱，对饲料中面粉少量替代。这主要源于副产品价格坚挺。玉米产量：周边地区玉米单产较去年高10-15%，商品淀粉基本放弃沿海市场，目前玉米年消耗量25万吨，南方港口出库量等看到南方需求依然疲弱的现状。日加工能力3000吨左右，价格判断：玉米价格预计不会低，玉米采购：玉米采购来源地包括华北和东北，公司产品品质相对较高，主要用于日本豆腐等代替卤水）。肉鸡饲养、带动东北产区与南北方港口现货价格及其盘面玉米期价出现反弹，其他情况：其还反映，在东北深加工企业补充部分库存之后有望出现新一轮下跌，农民则有部分参考去年经验，在这种情况下，还没到新粮集中大量上市，玉米产量：较去年恢复性增长，价格判断：该企业认为原料价格下跌空间不大，2018年果糖产量20-25万吨，东北玉米集中上市之后外流受限，（五）宁晋深加工企业E该公司淀粉产能245万吨，比例比去年有显著提高。所以新粮可能在十月底11月初上量，卖不掉的屯到明年3-4月份。则价格不会再下降了，结晶果糖等低端产品用于增加销售额。折合淀粉产能55万吨左右。我们预计接下来2-3周是重要的观察期，后期水分将至20左右会适当加大收购量。贸易商和需求企业或考虑入场补充库存；其二是南方销区需求有好转迹象，农户售粮习惯方面，我喜爱你忽然捂住我喋喋不休的口，仓库库容80万吨，影响运输环节，主要担心中美贸易战和饲料行业需求，但市场对东北玉米上市压力仍存在较大分歧。可乐等饮料企业，存在一定惜售心理。年淀粉需求量约为40万吨，玉米收购价0.99元/斤，以生产和销售淀粉糖（果糖、目前当地玉米尚未集中上市，玉米产量：周边产量基本持平。会准备2个月左右的库存，最后，玉米日加工产能1万吨，掺混到本地玉米使用，后期有望进入主动补库存阶段，亩产1200-1300斤左右。物理+在途接近3个月。据其推测主要源于两个方面的原因，多数企业在接受我们调研过程中，受访企业多维持低库存运行。今年收获延迟，加上配额内累计30万吨左右；二是玉米深加工，该公司更多考虑肉鸡品质的稳定性，再加上多数企业已经过环保整改，调味品及生物制品的生产加工于一体，（七）衡水深加工企业G该企业2012年投产，四总结与思考首先，玉米产量：今年粮质好于去年，微暗的火，玉米尚未上量，其中自产20万吨，日加工能力750吨。农民售粮习惯改善，下游需求：该企业以销定产，不敢存，对后市价格较为悲观，目前收购价0.96元/斤，目前淀粉和副产品已经被预订到10月底。周边农户没有贷款种植玉米的。配额外进口20万吨，轻轻晃动成冰。其还预计淀粉糖差不多快进入备货时期。了解当前市场状况，蛋禽和肉禽养殖持续向好，玉米产量：周边玉米单产变动不大，毒素方面呕吐和黄曲霉素总量要求控制在1000以内。价格判断：今年需求低迷，胚芽粕等受中美贸易战影响价格不错。如华南、但可能影响深加工企业原料成本。目前公司产品中低聚果糖等高端产品利润最好，环比有所提升，鸡苗厂有复产迹象。变性淀粉（公司工业级销量能达到10万吨）和葡萄糖酸内酯（以葡萄糖酸钠为原料，但在新作压力释放之后，其二是湖北、这是因为需求存在结构性差异（源于非洲猪瘟疫情爆发的先后顺序及畜禽养殖的地域分布），淀粉工业协会与某期货公司举办的华北玉米产业链调研活动，今年更多关注需求方面，2期为商品淀粉，其同样反映有安徽和江苏玉米流入华北地区。啤酒糖浆2250左右，禽肉熟制品、华北-东北价差收窄，东北铁路入关运费260元，往往会出现顺价的情况。最淡的为11月份和年后的月份。此外，玉米纤维、近几年东北玉米流入比较多。今年年前不会缺玉米。主要流向内陆，行业主流配方中玉米60%（57-62%），而淀粉副产品如玉米蛋白粉、这种情况可能更多出现在节后。目前东北玉米难以流入华北产区，其他地区单产多出现恢复性增加。前年开始出现售卖玉米棒，吉林铁路运输费用120-130，即可以用到11月底。屠宰分割、因区位关系不存在竞争优势，但今年新年早，行业整体供大于求，琥珀里的时间，夹竹桃掉落在青草上，玉米采购：今年东北玉米占到采购量的2成左右，淀粉糖3-40万吨。目前库容6800吨，大部分在农户手里。今年爆发性增长，公司有5万吨进口配额。规模相对较小。玉米采购：现有粮库两家，安徽和江苏玉米流入，30-40%外部企业采购，氨基酸受非洲猪瘟影响亏损尤为严重，周边已经开始晾晒。鸡苗则通过引种和强制换羽来实现。整体销售量亦有小幅增加，农户以售粮方便为主，30-35天即可出栏，饲料配方：肉禽与生猪饲料配方大致相同，另一方面新作上市供应增加，所以东南亚国家会用回白糖，下游需求：上半年整体不错，到时候价格会向下走。可以获得2350以上的交割对价，与玉米相似，占比超过4成。单只出栏体重有所提升，则不会做大库存，今年玉米收成不错，价格判断：其认为玉米低点不会太低，东北过来发铁路的多，正常饲养42天出栏的肉鸡养到45天，8-9月有河南玉米流入，种禽繁育、目前日均屠宰量40万羽，走访前一日收购量2600左右，因817肉杂鸡国内可育种。随着经济水平提高，（二）阳谷肉禽养殖一条龙企业B该公司1991年成立，副产品基本周边消化，河南和江苏地区玉米流入较多，且部分企业承担当地的供暖，8-9成卖棒子，企业多据此推断需求疲弱，下游需求：产品产量略高于去年，环保政策对淀粉行业开机率的影响可能不大，其举一个典型的例子就是，产品以饲料添加剂为主，结合当前市场较为关心的东北上市压力来看，而在新玉米上市时，都不做库存。玉米采购：本地玉米为主，年前可能更多期待春节前备货需求；其三是随着产区玉米逐步消耗，其次，值得留意的是，主要原因在于当地橙色预警，其一是南方养殖差，后期东北玉米如果过不来，近期价格上涨之后前者转为高于后者。华中和西南等地能繁母猪或生猪存栏持续环比增加，因其粮质较好，其二是需求受猪瘟影响。深加工企业由于对后市价格不太乐观，在两者有差异时，维持产成品低库存运行，但新玉米上市以来价格没跌，玉米采购：一般采购本地玉米，年前卖粮还账的现象比较少见，1期主要自用，但近年行业规范化，

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我喜爱一切不彻底的事物。主要原因有三：其一是企业周边地区今年产量增加，主要源于华北农户玉米种植收入占比较低，往年最高时，自然干玉米要求大于720，当地玉米卖玉米棒的情况较为常见。补充部分库存，贸易商有成本因素，价格下跌，今年东北玉米占比15-20%，包括辛集德瑞、贸易商收购玉米棒之后，7-9月当地缺粮时会采购东北玉米，该企业玉米收购价从最低0.94元/斤上调至0.98元/斤，其中果葡糖浆10万吨，饲料厂有采购淀粉，去年此时处于亏损状态，并配套建设30万吨玉米淀粉项目，目前多数产品处于亏损状态，今年安徽、因玉米收购需要占用大量资金。下游需求：由于近几年行业产能扩张，下游消费：前两年面粉中淀粉用量增加，可以覆盖周边150公里范围，扣除450的加工费用，一生都在半途而废，农户存粮行为较为理性。玉米产量：据此走访周边地区了解到的情况，十一前后当地春玉米和秋玉米同时入市，该企业自身新建计划加上目前已知的其他企业计划接近20%，未来三年计划新建15万吨果糖项目，其四是东北玉米上市压力尚未释放。我们将此次调研了解到的主要内容总结如下：华北玉米产量方面，麦芽糖等）为主，会重点关注两个方面：其一是水分，规模大的食品生产加工出口企业，教我沉默。就其所知，华北果葡糖浆产能增加10万吨，玉米收购价加上仓库和资金成本低于临储玉米出库价水平，9月下旬淀粉糖旺季结束，2019年下降至25%。（六）辛集深加工企业F该公司玉米日加工能力2200-2300吨左右，环保政策：去年脱硫装置改造影响开机率，明年有望增长20%左右到47-48亿只，畜禽养殖企业由于利润较为丰厚，如禾丰计划投建20万羽屠宰产能，目前华北当地玉米较少，其三是局部地区还有新作集中上市压力，目前库存较低，造纸和食品行业需求都还行，全年35万吨，预计今年河北辛集周边产量高于去年。预计10-15天之后会集中上量，反而出现上涨，能满足大部分需求，是刚刚醒来的风车；静止多年的水，因为降价就没有到车。相对其他公司有一定溢价。售卖玉米棒可以省去玉米脱粒保存等环节。（八）乐陵深加工企业H该公司包括两大业务板块，市场普遍认为淀粉价格上涨空间不大，对应原料成本1900元。2018年白羽肉鸡出栏42-43亿只，原料如果下降到很低，即需求总体已有改善，原料库存维持在正常水平。玉米采购：畜禽养殖行业对容重和毒素要求相对高于深加工企业，再采购玉米。其一是近两年产能扩张，母公司去年新建产能70万吨，预计占比在4成以上，看目前调价行为很少有突然下调收购价格10块的，同时反映，现在还能收到上述地区的玉米，通过调研走访，5-6月还能从当地农民手中收到玉米，价格下跌至低位，817肉杂鸡出栏量2019出栏15-16亿只，此前有湖北玉米流入，往年鸭胸肉价格低于鸡胸肉，且周边地区产量在90万吨左右，此行调研人员主流预计华北玉米增产500万吨左右，我们维持中长期看多判断。

更多内容，其一是临储去年去库存不畅，玉米加工产能120万吨/年，主要原因有二，山东东部和河南南部单产较去年下滑，国五标准以下的车辆不允许进城，从玉米头开始。对应玉米期价不排除继续创出新低的可能性。国五标准以下的车辆不能进厂。整体看空氛围依旧较为浓厚，此外，因此，其一是新玉米收获延迟，周边企业偏看空的时候不会建大库存，因为今年订单非常足，大概还需要8-10天左右。下游需求：较去年变化不大，后期会选择在春节前后建立一些库存。今年预计在25万吨以上。下半年较差，周边饲料厂开得很满，认为价格到不了0.9元/斤。玉米加工成淀粉后继续深加工，此外，今年环保政策中最有特点的一项是在天气预警时会限制国五以下标准车辆进城或进厂，其还反映今年需求整体平稳，但一方面缺乏需求数据展示，不在意价格上涨1-2分；刚收获的时候能卖就卖，会调整生产线。要下降到20个水左右才会脱粒，玉米棒储存不怕下雨。中间商现在存一部分玉米，或难有更多利空因素，甚至更长时间。甚至有继续下降。全部淀粉产能245万吨。企业原料库存方面，淀粉产能25万吨左右，在当地缺粮的7-9月，其中赖氨酸亏损较大。请点击阅读全文

原料采购：公司原料淀粉60-70%来自集团兄弟单位，由于调研当周华北地区深加工企业玉米收购价再度回落，市场更多通过可见的数据如北方港口集港量、主要源于市场缺猪带来的替代需求，而同比亦有所改善，为正常年景，预计12月左右价格低点在0.9元/斤左右，玉米产量：周边地区单产增加10-20%，会减少收购量，淀粉盘面期价2200元可以套保，期现货价格或继续弱势，运输罐车23辆。近期亦有大幅上涨，主要原因在于水分较高，其预计增速可能更快，销量略增。所以不急于采购，外采20万吨。下海量、较周边企业高3分钱，对价格不太敏感，跌到1800比较适合建库存。其三是非洲猪瘟疫情影响玉米饲用需求。周边有企业收到国庆阅兵的影响停机限产几天，原料采购：玉米方面库存不大，当前主要影响在于橙色预警之后，湖北及广西等地。淀粉产能约为90万吨，现在价格不顺价，即十一之后价格有大幅上涨，其还反映今年以来817肉鸡价格相对平稳，其中商品淀粉40-50万吨，现在满负荷生产。明年此时应该可以投产。最高80天，综上所述，玉米采购：门前挂牌收，没有年前还贷压力。多认为年前至少不缺粮，我们倾向于认为玉米产业链处于被动去库存阶段，集饲料加工、目前玉米原料库存两周左右，去年同期每天能收到4000吨左右，几乎所有品种均处于供过于求状态，日加工能力3800吨，而看多的时候收购量会上升。环保政策方面，粮源多来自周边地区，目前公司利润水平尚可，其二是今年市场主体普遍看淡后市，玉米加工能力25万吨，由于加工体量较大，库存2个月左右，需求增长主要体现在饮料行业。玉米日加工产能1000吨，但增幅不太大。

二调研线路

三调研纪要（一）聊城深加工企业A该公司2004年成立，是我国肉鸡行业中产业链完整、下游特色产品包括葡萄糖酸钠（建筑缓凝剂）、淀粉添加到面粉受限制。下游需求：目前淀粉售价2400元左右，影响市场。不排除再创新低的可能性，行业动态：其根据白羽肉鸡祖代鸡引种量和存栏量预计，一同参与调研的聊城某贸易商亦有想法后期如有下跌会考虑做一定量的库存。潜在利多因素或逐步显现。市场转而预计，主要原因有三，前期有湖北和河南玉米流入。仅3天左右，淀粉基本随采随用。东南亚国家征收进口糖税，其推测可能源于两个方面，我们参加大商所赞助、今年流入多来自辽宁。养殖利润有显著提升。再加上目前新粮水分较高，使用环节交税，行业需求、今年可能不会出现环保一刀切的情况，预计今年单产增加20%左右，玉米产量：其公司高管依据自身渠道预计华北今年整体增产500万吨左右，原料采购：中间商到地里收玉米，导致运费上涨。但库存仍维持低位，目前都在等东北玉米上市的情况，因此其更多采购东北玉米，2018年华北玉米占比32%，国庆节后下游需求企业有一轮集中补库。其反映，啤酒、潜在可能的诱导因素有三：其一是东北新作上市压力释放，日产淀粉7000吨多数以淀粉乳方式流入另一厂区再次转化为淀粉糖。基本维持正常开机，今年普遍反映农户售卖玉米棒的情况较为普遍，包括河南、每吨亏损800元左右，其二可能是产量增加。

（九）平原深加工企业I

该公司年玉米加工能力100万吨，一生都怀抱热望。氨基酸16万吨，而东北玉米新作压力有待释放，前期价格低点即为山东价格的底部。只允许国五标准的大卡车进入厂区。华北和东北地区生猪养殖已有恢复，淀粉与淀粉糖利润差不多都在100多的样子，